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评价新药的目标

　　Lehman Brothers也提供了确定新药目标价值的说明。它说：能以几种方式进行探讨。首先分析家能够观察制药公司通过合作能为所发现的药物目标付出什么。一个例子是Millennium/Bayer公司的协议，观察前一公司接受4.65亿美元，利用225目标。其中该德国公司能够选择10%转入开发。此外，罗氏(Roche)公司为了在12个疾病适应症的未透露的数目的目标，向冰岛的DECODE公司的支付超过2亿美元(Lehman Brother预计每种疾病的申请为两年目标)。

　　每个目标的危险的调整，价值在300-1900万美元的范围。虽然在非调整的基础，这样的数字上升到2700万-4200万美元(危险调整计算工作以药品上市的假设进行，它能够获得最高峰5亿美元的销售额，并且支付3%的专利权税的费用)。

　　评价目标价值的另一个方法是通过“逐步增加(Step up)”价值的方法，它假设一种化合物直到第一阶段试验为止是由本身开发的，并且是有效的目标。Lehman Brothers的分析研究是以这样的条件为基础的：研究中的以目标为基础的药物以总共3500万美元加上10%的专利权税在第一阶段被转让(在1000万美元的范围内研究开发的花费之后)。这个价值的目标在1.09亿美元，或900成美元，假设药品进入市场有10%的可能性。但是如果没有对目标开发药品，化合物被商业化的可能性被减少到大约7%，目标价值定在300万美元。

　　Lehman Brothers观察说：虽然随着它从早期的研究转入第一阶段，期望目标将会越来越有价值。但是，在这期间，它的价值也能够减少。这能够通过研究开发的费用的产生来解释(假设研究开发费用在第一试验阶段为1000万美元)，它将由该公司负担。

　　合并时期

　　为了建立关键性的研究开发实体和扩大药的发现的平台，在过去的一年中已观察到在生物技术工业中的合并的趋势，一个良好的例子是Celltech公司，它首先与chiroscience公司合并在抗体段片技术和小分子药物研究方面建立了一个强大的研究开发平台。其后，Celltech chirosicience公司与Medeva公司合并，增加了销售经营,使Celltech公司5亿美元的生物技术公司成为55亿美元的新出现的完全综合的制药公司。

　　第二个例子是Millenuium公司，它最初开始是向制药公司提供药物发现目标。而它收购Leuko Site公司扩大了它的药物研究开发的供应线，而购买Cambridge Combinatorial公司改善了它的高速的化学的能力。

　　而CAT公司没有采取收购的途径，通过合作增加了它的平台的价值,它已与人类基因组科学(Human Genome Sciences)这样的公司联合，人类基因组科学公司能够提供药物目标，并且能够参与联合开发抗体。

　　Lehman Brothers的分析家指出：“合并将会继续改变生物技术的前景”。成功地实现这个战略的公司将会有机会在将来成为制药公司，这些公司最终不大可能成为服务性的公司。