综观医药及生物技术领域发展前沿，Standard & Poor（S&P）的分析家们为广大耐心的投资者展示了该领域光明的投资前景。Herman Saftlas及Frank DiLorenzo分别是S&P投资顾问部负责医药股市及生物技术产业发展形势评估的分析专家，他们在AOL（美国在线服务公司）举办的每周商业论坛栏目（BW）中为广大投资者详细分析了当前医药及生物技术领域投资的总体形势，并分别为他们提供了许多宝贵建议。达到S&P股票评估分级系统五星级标准（5-STARS）的投资看好的商业股都在生物技术领域，主要有：Genzyme, Immunex, 及 IDEC医药公司。另外， DiLorenzo先生对Myriad Genetics公司也比较欣赏，认为该公司拥有很大的发展潜力，是风险投资的最佳对象，在他看来该公司在股市中将来可能会挤身于“五星级”行列。继Genzyme, Immunex, 及 IDEC三大公司之后，接下来投资前景看好的大型医药公司还有Aventis公司（欧洲的一家医药生产商）、Bristol-Myers Squibb, Johnson & Johnson, Merck以及辉瑞公司等，他认为这几家公司在今后较长时期内都是可靠的投资对象。此外，他还提到Barr Laboratories公司也是在仿制药开发生产领域做的非常成功的医药公司。

Saftlas及 DiLorenzo都参加了AOL 8月28日的BW商业论坛。两位医药及生物技术界的投资分析专家耐心回答了听众及BW栏目主持人提出的有关问题。以下是摘录的主要谈话记录：

问：现今股市又开始下跌——S&P对此有什么看法？

DiLorenzo：我想，总体上讲，股市还是看涨的。我们不可能知道什么时候是股市的最低点——但我可以这样讲，整个股市还是看涨的。对于生物技术股，我可以明确告诉大家肯定是看涨的。

Saftlas：现今由于医药产业整体不景气，我认为对于大型医药公司领域来说，近来可能是会有所下滑，但是从长远的发展前景来看，大型医药公司股依然还是很有投资价值的，在我看来，前景是一片光明的。

问：就医药领域而论，你们认为值得作为长期投资的股份有那几家？

Saftlas：我将首推Merck (MRK), Pfizer (PFE), Bristol-Myers Squibb (BMY), Abbott Labs (ABT), Lilly (LLY)以及 Johnson & Johnson (JNJ)公司。我可以这样讲，这几家公司都拥有辉煌的新产品研发业绩，都具有强大市场竞争实力，他们都是很好的长期投资对象…

DiLorenzo：在回答这个问题之前，我首先提醒大家，生物技术领域本身就是一个更富有波动性的市场。尽管如此，就长期投资来讲，我还是认为Genzyme (GENZ), Immunex (IMNX), 及IDEC Pharmaceuticals (IDPH)公司是值得大家首选的投资对象。因为这几家公司都已经建立了完善的产品研发体系，并一直保持着良好的发展势头，而且他们的产品在整个生物技术领域都拥有诱人的价格优势。

问：回顾一下，是不是你们以上提及的几家公司的股票都是S&P所认可的5-STARS股？

Saftlas：在我首先提及的第一批公司中还没有一家是5-STAR医药相关股——他们都没有惊人的交易业绩。但Abbott, JNJ, Merck以及刚刚提到的Aventis (AVE)公司，都已达到4-STAR标准。

DiLorenzo：我认为我所提及的三家生物技术股都已达到5-STARS标准。因为我相信在接下来6-12月内他们的会有骄人的市场经营业绩——当然，不稳定因素也是在所难免的。

问：辉瑞公司（Pfizer）股是否是投资的最佳医药股，换句话说，如果我购买该股是不是可以赚更多的钱而承担更少的风险？

Saftlas：Pfizer公司是我们长期首推的医药公司之一。而且就在1年前刚刚与Warner-Lambert公司进行了兼并，实现了强强联合，不仅节省了开支，而且还提高了效率。因此，借助联合发展之路，该公司将实现最快的发展速度，照此下去，也会在同行业中获得最高的p-e值……如果该公司能进入mid-30s，辉瑞股将是最佳选择。现在辉瑞股已达$40。

问：对ATIS公司你们怎么评价？

DiLorenzo：我没有涉及该公司。它属于组织工程公司……不过，我确实也曾研究过一家这类公司——Organogenesis (ORG)公司，而且我还购买了该公司的股票。我认为这些公司的工作很有意义，但我认为生物技术领域赚钱的主要领地还是在人类疾病的治疗药物开发领域，如生物医药公司——而不是这些小型的生物技术开发项目，就比如单单组织修复等。

问：对HGSI [Human Genome Sciences]公司的长远发展前景怎么看？

DiLorenzo：这是一家我比较喜欢的公司。我认为这也是一家投资前景看好的生物公司，但确切一点讲，也许仅是适合于那些富有冒险精神、能够承担投资高风险的投资者的投资选择。我确实相信他们是在以基因组技术进行新药开发领域的领头人……但是他们的股票却并不便宜……如果大家愿意承担投资风险及其不稳定性，我想这也许是明年投资看好的目标之一。

问：请谈谈你们对GlaxoSmithKline (GSK)公司的一些看法？

Saftlas：Glaxo是另一家于去年末与SmithKline Beecham公司刚刚进行重大合并改组的大型医药公司……合并后，他们应该看到了公司更好的发展势头。但是，一般来讲欧洲医药市场的利润相对要低一些。另一方面，现在公司合并后，美国占了大约50%的市场份额；而且，公司合并后，实现了优势互补，共建了强大的生产线，此外还与其他广大生物技术公司结成良好的发展联盟，这更有利于公司开发周期长的新产品。因此，我们很看好这家公司。

问：你们对Schering-Plough (SGP)公司的看法如何？你们是否认为近12个月内该公司股票会逐渐下跌至$60左右？

Saftlas：我并不这么认为。我认为SGP公司确实有许多潜在的重大问题需要尽早解决……首先就是与FDA审批有关的产品生产问题。FDA认为该公司的生产环境较差，在此问题彻底解决之前，他们拒绝批准该公司进行新药生产。也许到今年底这段时间内对该公司影响不大，但是在他们申报Clarinex（Claritin药的高级剂型）新药生产许可时，麻烦就不可避免地出现了。该药对于该公司非常重要，因为Claritin药的市场专利明年就到期了，而且FDA已经打算将其列为非处方药进行广泛销售……，如果Schering公司能够及时解决生产环境问题，这无疑会对其股市产生一些积极的影响。而且，Schering-Plough公司还是许多大型医药公司兼并的对象。如果一旦被某家实力雄厚的公司收购成功，将对SGP公司保持如今的股价提供了最好的保障。这都是该公司发展的有利条件。我们对其股市的评估是基于长期考虑而做出的。

问：你们是否认为目前存在各大型医药公司纷纷收购生物技术公司的持续风潮？如果真是如此，那么就你们看来哪些公司是他们最佳收购对象？

Saftlas：依我看来，如今主要的大型医药公司回顾过去，都意识到一个重大失误，即没有更大胆地进军生物技术领域以及扩大与他们的合作。

DiLorenzo：我认为收购哪些公司纯粹是一种投机行为。但是，我建议各大医药公司应该瞄准那些市场价不超过10亿美元的中小型的生物技术公司，因为规模稍大的生物技术公司收购价格就更高了……而且这些大型生物技术公司资金都比较雄厚，也并不愿意接受兼并。总体上讲，我认为应该收购诸如开发出治疗发作性晕病药物的Cephalon (CEPH)公司以及Myriad Genetics (MYGN)、 ICOS (ICOS)、ImClone Systems (IMCL)、 Vertex Pharmaceuticals (VRTX)等中小型生物技术公司。

问：请简单谈谈TEVA [Teva Pharmaceutical Industries]公司的一些概况？

Saftlas：它是一家设在以色列的走在全球仿制药开发生产行业前列的大型医药公司。该公司开发了许多重要的医药产品，NovaPharm就是其中最近开发的代表产品……，估计今年每股将盈利2美元，明年将达到2.4美元，因此，总体上讲，这是一家发展前景很好的医药公司。而且除仿制药生产外，还自行研制了自己的产品系列MS，并取得了骄人的销售业绩。并计划将其由注射剂改为片剂，以进一步扩大市场销售额。该公司唯一缺点是总部在政局动荡不安、战火不断的以色列，但全球经营状况依然一片大好。

问：Amgen (AMGN)公司的发展前景如何？

DiLorenzo：Amgen股仍然是现在股民持有的主要生物技术股。与其他大多数类似股相比，下跌的风险要相对低的多。该公司现阶段正开发的主要产品有Aranesp（用于治疗慢性肾功能衰竭性贫血），但还未获得FDA批准；以及Kinere，FDA已经于今年初推荐批准作为治疗关节炎的临床药物。另外的主要产品就是Neupogen老药。但是，该公司的相关产品也遭受了一些挫折。治疗前列腺癌的某一药物就是其中之一，FDA要求获得该药更充分的资料，因此该开发项目的步伐也就不得不放慢了。总体上讲，该公司虽然拥有许多发展潜力较大的有价值产品，但大多数还处在开发阶段。

问：如果我是一位有长远眼光的投资者，那我会这样看待价格压力对医药市场的影响？

Saftlas：这一点问的很好。我们不妨回顾一下，其实，医药产业已经在价格压力下生存、发展了不下七、八年了。大家还记得，在克林顿总统上台伊始就严厉谴责医药产业对老年人在医疗消费方面存有价格欺诈行为。自此，随着HMOs（健康维护组织）的成立，医药物价膨胀才受到明显遏制。但是，如今对其更不秒的形势是，医疗保险业及就医第三方费用提供者对高价药物的限制，其中就包括美国政府对老年人实施的医疗保险项目，一旦该大型联邦药物资助计划得以批准实施，肯定会影响医药公司的利润收益。现在，已经有三级医疗服务系统，可以允许你购买保险公司服务范围以外的高于联合就医支付金的药物。

问：请谈谈你们对IDEC Pharmaceuticals (IDPH)及MedImmune (MEDI)公司的一些看法？ 

DiLorenzo：我已购买了两家公司的股票。现在，IDEC公司可能是产品开发最快的生物技术公司。IDEC公司大约占了治疗癌症药物Rituxan收入的近30%，但是该公司在该药的生产上却没花一分钱。Genentech公司包揽了该药剩下的销售份额，并由其承担全部的生产费用。此外，IDEC公司还有另一产品Zevalin，不久将获得生产许可，也是一种癌症治疗药物，将用于治疗对目前药物无效的癌症病人的治疗……。据我计算，该公司在近4年内的EPS增长幅度为45%左右。

至于MedImmune公司，我估计在今后的几年内的EPS增长幅度会达23%左右。我认为，借助其在临床药物的开发领域发进展，该公司在明年会有更好的经营业绩。另，该公司还拥有好几种治疗癌症及泌尿系感染的侯选产品。此外，该公司开发的治疗早产儿呼吸道感染的主要产品Synagis又有所进展。

问：Barr Laboratories (BRL)公司股票最近上涨幅度很大，你们看来还有没有继续盘升的余地？

Saftlas：我也购买了Barr公司的股票。最近该公司获得了仿制药Prozac180天的专有市场营销权。180天后，该药的销售将全面放开，任何公司只要获得FDA批准皆可进行该药的市场运作。届时该药的销售价格将比原始价格下跌80%甚至更多。我们预测Barr公司仅该药的年财政收入（2000.7.1-2001.6.30）将达35亿美元……。该公司拥有21种仿制药物系列，此外还有近60种或已经申请或仍在申请中的仿制药物系列。因此，总体讲，该公司是一家非常成功的仿制药营销公司。

问：最后，能否谈谈还有哪些你们比较看好的医药、生物技术公司？

Saftlas：我认为Andrx (ADRX) 及 BioVail (BVF)公司是我比较看好的两家公司。Andrx (ADRX)公司是一家仿制药开发公司，而BioVail (BVF)则是一家以开发体内药物缓释技术而著称的公司，这两家公司都发展迅猛。

DiLorenzo：我确实比较看好IDEC公司，此外，Immunex (IMNX)公司也是我喜欢的一家，该公司在其同行业中也是比较引人注目的佼佼者。另，Genzyme公司也是我推崇的公司之一。如果让我再做一个大胆的选择，我会选中Myriad Genetics公司，我认为该公司会成为基因组研究领域的中流砥柱。我们可以密切关注他们的发展状况。