公众对生物技术股票已经失去兴趣，风险投资成为这个行业成长的最主要动力

作者：Guy Paisner 于2002年1月7日

在过去的18个月中，欧洲人对生物技术股票的热情已经逐渐消退。IPO也悄然关闭。公众对该行业的投资资产已经缩水至2000年3月最高峰值的40%。2000年上半年，总共有18家新生物技术公司上市（IPO），但2001年上半年只有4家生物技术公司打开IPO的大门。人们似乎觉得私人投资资本应该不会再扶植欧洲的生物技术公司，然而事实却非如此。

如今在欧洲，流向生物技术公司的资本仍然接近2000年的高峰时期。据该行业的调查公司BioCentury统计，到2001年底，总共有6亿5000万美元的资本投入在生物技术行业。由于股民普遍对生物技术股不感兴趣，所以风险投资成为欧洲生物技术工业发展的最主要动力。

风险投资对这个行业的投资是一个循序渐进的过程。据BioCentury提供的统计数字，1997年，25家生物技术公司引进的总资本达1亿9100万美元，平均每家公司760万美元。到2000年，这个数字已经增长到70家公司中，每家公司为1700万美元。尽管IPO的运作效果并不理想，但2001年前三个季度也只是略为下降，总共63家公司，平均每家公司筹集1400万美元。

位于德国慕尼黑的TVM Techno风险投资公司的合伙人Helmut Schühsler说，为保证他们所投资的6家公司能够持续发展，他的公司的投资计划已经该为以保持为主。TVM正计划筹集更多的资金以维持那些公司至2003年中。

这个转变直接导致筹集更多的资金。“人们将会看到许多私人投资公司加入到竞争当中去。” Schühsler说。

这并不是说风险投资在给自己准备好退路。事实上在这个公共和私人资本仍然不愿涉足这个领域的时期，它们采取的暂时观望，以观后效的策略。1990和1991年就曾经出现过资金蜂拥而至的情况。

法国最老的风险投资公司Sofinnova Partners公司的合伙人Antoine Papiernik说：“在那时，我们是唯一坚持投资生命科学的公司。而私人资本根本就无法再作新一轮投资。在过去几个月里，投资者们变得更加挑剔，但每有人恐慌。”

位于伦敦的Atlas Venture公司的Robert Zegelaar表示赞同Antoine Papiernik的观点。“过去，市场低迷是件很恐怖的事情，因为你根本就不知道你所投资的公司是否能挺过来。”他说，“当时的公司所能够筹集到的资金很少，股票在低迷时期几乎一文不值，并且低迷时期所持续的时间很长。”但这次，他认为低迷时期很快就会过去，他投资的公司也会很快度过难关。

他的自信是有根据的。IPO的寒潮并没有减慢风险投资对欧洲生物企业的投资步伐。这次，风险投资公司坚信，欧洲生物技术公司的基石是牢固的。这些公司正不断地推出新的药物并且不断地盈利。风险投资也同样明白，生物技术公司赚钱的速度不会很快。

总部设在伦敦的投资银行Friedman Billings Ramsey 集团生命科学部的总监Mike Ward说：“对生物技术投资来说，最大的资本是耐心。普通股民看不到这个行业长期效应。”

事实上，越来越多的风险投资公司正在进入这个行业。欧洲的优势---蛋白和再生类药物在去年首次赢得了美国和亚洲公司的兴趣。另一个热点是管理人员的人才库。欧洲大陆几个大制药公司的合并产生了许多剩余的管理人员。

当然，欧洲新的生物技术公司及其投资者还有很长的路要走。10年前，伦敦证券交易所是整个欧洲唯一接受生物技术股的地方。如今，生物技术股票在欧洲的12个交易所中进行交易。生物技术股票交易的广泛分布即防止了为得到大部分重要公司的股票的投机行为也为生物技术股票提供了一定的灵活性。这种情况将一直持续到在欧洲出现专门的生物技术股票交易所。纳斯达克并非欧洲人的交易所。只要欧洲不出现象纳斯达克这样的股票交易所，欧洲就不会有可能超过美国。

毫无疑问，生物技术风险投资公司将会采取创造性的方法来筹集资金以度过难关。“欧洲的风险投资公司已经意识到，如果它们所投资的公司要与美国公司竞争的话，就必须有同样实力的资本。” Ernst & Young的生命科学部高级咨询师Glenn Crocker说。

欧洲的出路之一是资金有限的私人公司与有大量储备资金但急于出售的公司联合。在德国，许多这样的公司事实上是由联邦政府机构在支撑着。位于德国慕尼黑的Apax Partners风险投资公司的Kai Deusch说，对这样的公司进行投资是他们公司的主要目标之一。他说：“这些公司的前途并不确定，你将会在明年看到许多公司走向合并以增强实力。”

从长远看，那些并没有“找后路”的风险投资公司同样前景乐观，因为疾病不会消失；欧洲的生物技术工业正在逐步走向成熟；随着越来越多的产品由II期临床试验转入III期试验阶段IPO的机会也越来越多。若风险投资公司期望得到更多的回报的话，资本市场还需不断完善。但就目前而言，它们在等待时机的时候更愿意去赌一把。